来源：21世纪经济报道

2016-02-25 15:10 记者 张梦洁 北京报道

2月25日，由厦门大学发布的‘中国季度宏观经济模型(CQMM)’2016年春季预测报告显示，未来两年在投资减速的压力下，中国经济增速还将继续放缓，但增速下降的幅度会有所减缓；陷入全面通货紧缩的风险相对较小。

据悉，本报告是课题组的第二十次预测成果。基于CQMM模型预测，报告认为，2016年GDP增速为6.66%，比2015年下降0.25个百分点；2017年，GDP增长率将可能进一步下探至6.58%，比2016年下降0.08个百分点。而随着经济增速放缓，人民币贬值预期将持续存在。

放任人民币贬值弊大于利

对于各分项指标，报告预计，2016年CPI将上涨1.48%，涨幅比2015年上升0.04个百分点；PPI预计为-3.31%，降幅比2015年减少1.9个百分点；GDP平减指数增速可能为0.09%，涨幅比2015年提高0.51个百分点。

投资方面，制造业的过剩产能、房地产业的过度库存以及企业普遍较高的实际债务负担将继续成为投资减速的下行压力。2016年按现价计算的城镇固定资产投资增速预计为9.13%，比2015年下降1.11个百分点。

消费方面，由于短期内，中国居民实际收入增速还难以大幅度提高，居民消费习惯、消费倾向更难以发生较大变化，因而未来两年居民消费将继续保持缓慢增长。2016年按现价计算的社会消费品零售总额增速将为11.53%，比2015年小幅上升0.33个百分点。

对外贸易方面，报告认为，尽管IMF预计未来两年全球货物和服务贸易将出现恢复性增长，但主要经济经济体国家较高的经济增长不确定性将继续抑制中国的出口增长。2016年以美元、按现价计算的出口总额预计将增长0.83%，增速比2015年提高3.11个百分点；进口总额增速可能降至-8.36%，比2015年小幅提高6.06个百分点。2016年依然存在因经济减速而导致的人民币贬值预期以及资本外流的压力，为维持人民币汇率的稳定将继续消耗中国的外汇储备。预计2016年外汇储备可能降至3.12万亿美元。

“综合来看，我们会发现说在2016年的时候，GDP会比我们预测结果进一步下滑，预测是6.66%。”厦门大学宏观经济研究中心副教授王燕武表示。

因此，报告提出，维护人民币币值稳定在当前经济环境下是更有利的政策选择。

根据课题组的模拟分析，2016年，在人民币贬值的刺激下，资本外流造成的投资萎缩超过净出口的增长作用，GDP增速将由预期的6.66%下降0.21个百分点至6.45%；2017年，随着贬值预期削弱、资本外流缓解，GDP增速将由预期6.58%轻微上调至6.59%。然而，如果扣除掉基数效应，整体的净增长效应并不容乐观。

报告认为，“综合考虑，放任贬值的政策结果可能是弊大于利。”

房地产重要性不再

通过对近年来中国居民需求结构分析，课题组发现，1992-2014年，中国城镇居民的食品、衣着及家庭设备用品支出占总支出的比重，约下降了31.0个百分点，而居住和交通通信支出比重则提高了27.1个百分点。

“与之相应，中国逐渐形成以房地产、交通等产业为核心的投资架构。”报告称。以2014年为例，固定资产投资中，房地产业、汽车制造业、铁路船舶等其他交通设备制造业占总投资的比重约为27.3%，如果再加上与之配套的道路运输业和铁路运输业固定资产投资，比重将进一步增加到33.7%，超过同期全部制造业的固定资产投资占比（33.3%）。

而参照国外经验，随着中国从中等偏上收入经济体向高收入经济体（十三五期间人均名义GDP将突破10000美元）过渡，中国居民的消费结构将出现新一轮的升级转换——以住房交通和食品衣着等实物消费为主，逐渐转变为以服务消费与高质量的实物消费并重。

“它将逐步替代已高速增长了近二十年的住房交通消费需求，成为未来十到二十年之内，中国经济的主要新增消费需求动力。”报告认为，然而，与消费结构正在悄然升级的趋势相悖的是，当前中国经济供给结构的一大特征是实物产品的产能大部分过剩甚至严重过剩。

这其中，既包括一般消费品产能，也包括以出口为导向的劳动密集型产品产能，也包括为近二十年的住房消费所刺激起来的房地产产能，以及服务于它们的上游产业产能。

以房地产为例，从城镇居民人均居住面积看，2012年，中国城镇居民人均住房面积就已达到32.9平方米，基本接近英国、法国、德国和日本等发达国家在上个世纪90年代初的水平。

“这就意味着，如果中国能在未来五年内顺利跨过人均GDP10000美元的大关，住房消费的需求将随之减弱。换言之，即使从今时起，强有力的政策刺激诱发房地产业去库存顺利进行，但这或许也只不过是将未来几年的需求提前释放，房地产业作为重要支柱产业的时代一去不复返。”报告如是预计。